题图｜视觉中国

熟谙交响乐的东谈主齐知谈，各样性和合作性，是这种包含多个乐章的大型管弦乐曲最特有的魔力。不同乐器之间相互合作和配合，能够同期传递出戏剧性、史诗性、悲催性、强人性等不同音乐内涵，令东谈主洗澡其中。

而在另一个看似与音乐全齐无关联的限度，投资清楚，相通也能干着“交响乐”的微光。将不同类别的金融钞票组合起来，发出各自的“声息”，忠心耿耿，奏响乐章，为一次顺利的钞票成就埋下了伏笔。

何如的“旋律”更好听？

动作音乐王国的器乐环球眷，交响乐队所包含的器乐组十分复杂且巨大，要想把动辄百余个乐器和演奏家组合在沿途，创造出调和、优好意思的音乐，关于指点家来说有着极高的条目。

关于投资清楚来说，谈理相通不外如斯。

如安在不同的阛阓环境下，聘用合适的投资标的，并使其与其他投资标的之间的琢磨性最小化，来达成风险的分布和收益的最大化的目的，是每个基金司理齐需要念念考的问题。

而且有的时候，情况可能会愈加复杂。一个可举的案例是，假定有以下A、B两个投资组合，一段本事的收益率全齐疏通，然而收益率走势却大相径庭，你会选哪一个？

从最终的扬弃来看，AB“同归殊涂”，但组合A以更低的波动，取得了同组合B疏通的收益，收益-风险“性价比”更高。关于风险分布的爱好经过日渐上涨的无为基民来说，A无疑是更优的聘用。

在投资表面中，波动率代表风险，波动越大，投资出现弃世的可能性就会越高；固然，在投资实行中，波动远不啻于一条“冰冷”的数字或弧线，大幅的收益波动更容易放大投资者的心焦厚谊，诱发非感性活动，导致在不睬性的追涨杀跌中失去取得耐久潜在收益的良机。

纵不雅漫长的投资旅程，接续执有单一钞票是把双刃剑：可顷刻斩获收益的突飞大进，但也免不了需时常濒临请问的海浪转化。比拟耐久得益雄厚、执久的“涓涓细流”的钞票分布化体验来说，这种“摄人心魄”大要不适合大部分不具有专科学问的基民。

想要在投资清楚，这场漫长的“交响乐”中，听到安稳、好听的旋律，单看收益率是远远不够的，在收益和波动（风险）之间找到最贴合我方口味的均衡点，智商让愈加自得的音调伴你行稳甚至远。

大要，东谈主们总会憧憬觅得某一波动（风险）低，但收益高的钞票，但在本质中，这着实是“mission: impossible”（不成能完成的任务），而优质的钞票成就决议有可能帮你达成这张“心愿卡”。

“和”而不同，让音乐更好意思

关于无为基民来说，怎么将不同的阛阓、行业、公司、货币等不同的投资品种进行合理成就，无疑是门大学问，以下是一个浅易的案例：

假定有甲、乙两种风险钞票。尽管两者的波动率齐是20%，但不同的组合神志（钞票之间的琢磨系数不同），得到的组合波动率也会出现较大变化（见下图）：

当甲乙钞票琢磨系数为1时，不管钞票乙成就些许，齐无法镌汰组合波动率；

当甲乙钞票琢磨系数为±0.5和0时，跟着钞票乙加入成就，组合波动率会镌汰；

当甲乙钞票琢磨系数为-1，成就50%钞票乙，就能把组合波动率降至0，固然，这种好意思满负琢磨的钞票，在投资实行中十分稀有。

琢磨系数：用以反应变量之间琢磨琢磨密切经过的统计目的，数值介于区间【-1,1】。在钞票成就限度，琢磨系数不错反应两项钞票之间联动性的强弱，当琢磨系数为-1时，暗示全齐负琢磨，两项钞票的收益率变化标的和变化幅度全齐相悖；当琢磨系数为+1时，暗示全齐正琢磨，标明两项钞票的收益率变化标的和变化幅度全齐疏通；当琢磨系数为0时，暗示不琢磨。举例，下表为最近三年不同钞票之间琢磨系数，不错看到沪深300指数走势与国内债券、黄金、海外油价走势之间琢磨系数为负，均为负琢磨；而黄金与其他几类钞票之间琢磨系数较低或负琢磨。

浮现，会通钞票成就之中琢磨系数的真理，是咱们能够奏出“和而不同”的好意思好乐章的紧要基础：分布化能镌汰钞票组合的波动率的前提是，不同钞票“调和”地成就在沿途

另一方面，将“分布化”这种操作体式进行升华会发现，“多元化”才是灵魂，理智的钞票成就毫不是多个钞票的浅易“堆砌”，而是有机组合。当钞票间琢磨系数为1时，体式上的“分布”无法平滑组合风险；当钞票之间琢磨系数较低或为负时，平滑组合波动的成果才会更昭着。

钞票成就：是科学，亦然艺术

“交响乐是音乐中的最高体式”，德国音乐家德维希·凡·贝多芬对交响乐有着极高的评价。

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和这种源出于希腊文“共响（symphonia）”的奏鸣曲一样，钞票成就相通亦然科学和艺术会通的产品。

这门看上去仿佛是一项投资赢利的“小决窍”的背后，是耸人听闻的表面体系和广博精彩的实行教养和案例；看上去仿佛仅仅买入了一组钞票，实则证实的是风险照拂、积极珍重的科学战略和理念关键。

关于不同投资者，投资清楚是见仁见智的交易，莫得唯独或普适的照拂决议，就好像一稔鞋子是否称身适脚、乐曲能否走心动听，因东谈主而异，亦可因东谈主而变。

从大环境上来看，不笃定性身分的加多让时常的阛阓波动已成亲常便饭。一劳久逸的钞票成就关键并不存在。当组合中某一钞票大喊大进导致权重过于接续时，也许基民还需要揆时度势，进行优化更正和再均衡。

而且钞票成就也不是妙药神草，无法日复一日“起死回生”，尤其是当“黑天鹅”来袭、金融阛阓出现系统性风险时，再精妙的组合也可能集体“哑火”、“走音”，这时需要的则是默然、意识将强，用登高望远的“大贤人”来注目钞票成就了。

有鉴于此，那些抱着“整宿暴富”、“舍本逐利”的心态投身于投资清楚阛阓的东谈主，也许恒久无法体会到多元化钞票成就所带来的巧妙乐章。相悖，放眼长期，大要能助你隔离放诞转化中的害怕不安，大要能助你抚平一些投资阶梯中的漂泊，心态自如、安宁不迫地达成预期方针。

注：除标注外，数据及图表开头于易方达投资者西席基地。