投资重点

事件

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　　2023年8月15日永泰能源发布2023年中报，2023年上半年公司达成营业收入139.8亿元，同比下降15.7%，主要系本期石化买卖业务范围同比减少和子公司新投华瀛不再同一纳入财务报表中所致；达成归母净利润10.13亿元，同比增长31.45%；扣除非时时性损益后利润为10.05亿元，同比增长27.29%；盘算性现款流净额为29.93亿元，同比增长1.37%。

煤炭板块：煤炭产物资源优，上半年产能执续开释

　　2023年上半年，公司所属煤炭业求达成原煤产量604.94万吨、销量608.52万吨，同比增速分离为16.6%、17.8%；洗精煤产量162.78万吨、销量157.56万吨，同比增速分离为1.6%、2.5%；煤炭销售价钱为1769元/吨，同比增长39.27%，毛利率56.09%，同比减少6.56%。公司产销方面收获于其所属银宇煤矿、福巨源煤矿在2023年一季度收复坐蓐，公司上半年优质煤炭产量权贵增长；利润方面受2023年二季度煤价下降影响，合座毛利率有所下滑。2023年上半年，焦煤商场价钱虽较高点出现较大回调，但公司所属优质焦煤产物仍有较高利润空间，公司通过新增产能开释、密致化管束、提质增效等口头有用减少了煤炭商场价钱波动对盘算后果的影响。

电力板块：电力业务扭亏为盈，达成长协全隐秘

　　2023年公司发电量170.72亿千瓦时，同比增长1.41%，售电量161.65亿千瓦时，同比增长1.26%，营业收入77亿元，同比增长3.27%；单元售价476.4元/兆瓦时，毛利率为6.60%，同比加多了9.22个百分点。跟着上半年能源煤价归来合理区间，煤炭价钱逐渐下诓骗得电力资本下降，助力了公司电力板块业务的额盈利才调；同期2023年度公司所属燃煤电厂共缔结长协煤总量1,728万吨，达成了长协缔结全隐秘，电力板块显著改善，公司电力业求达成扭亏为盈。

储能业务：储能转型褂讪鼓动，钒液流电池加快落地

　　2023年上半年，新能源产业飞快发展拉动电化学储能商场快速增长。公司在已酿成的全钒液流电池全产业链基本架构基础上，积极推动各储能神志开工缔造，全面打造和完善储能材料资源整合、提纯冶真金不怕火、储能新材料、装备制造和神志系统集成、工夫研发迭代等储能全产业链，在储能鸿沟转型发展又迈出了坚实一步。6000吨/年高纯五氧化二钒选冶坐蓐线一期工程（3,000吨/年）依期开工缔造，一期工程展望于2024年下半年投产，展望达产后将占据当前国内石煤提钒20%把握商场份额；1,000MW大容量全钒液流电池及有关产物坐蓐线一期工程（300MW）依期开工缔造，展望于2024年下半年投产，达产后将占据当前国内10%把握商场份额。储能板块项盘算建成与完善鼓动了公司合座布局的完备性，使公司盘算功绩有着向好趋势。

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盈利预测与估值

　　公司真金不怕火焦煤资源稀缺性强，价钱商场化程度高，同期煤电池块互补，有用处罚煤炭和电力板块在盘算历程中周期性问题，对煤电价钱周期性波动起到阻扰作用，同期加上公司积极推动钒液流电池布局，往日成长性强。咱们展望2023年-2025年，公司归母净利润23.03/27.35/33.33亿元，对应EPS分离为0.10/0.12/0.15，对应PE分离为14.08/11.86/9.73，督察“增执”评级。

风险教唆：

　　储能战略推动不足预期风险、煤炭产能核增程度不足预期风险亚星炸金花，真金不怕火焦煤价钱执续下降风险