事件：公司发布2023年半年报，23H1公司杀青买卖总收入1.63亿元（yoy+12.3%），归母净利润2381万元（yoy-6.8%），扣非归母净利润2199万元（yoy+11.1%）。其中，23Q2杀青买卖总收入8280万元（yoy+17.7%），归母净利润1315万元（ yoy+10.0% ），扣非归母净利润1226万元（yoy+45.6%）。

　　餐饮渠谈显耀复苏，下半年收入端成长有望提速。分渠谈看，23H1公司餐饮/食物加工/品牌定制/直营商超/直营电商/经销商（零卖）渠谈营收辨别为7175/5997/2327/101/95/573万元，辨别同比+52.6%/-3.5%/-17.5%/+2.1%/+116.0%/-6.0%，上半年餐饮渠谈增速发扬亮眼。凭证国度统计局数据，23Q1/Q2国内社零餐饮收入辨别同比+13.9%/+29.9%，名额以上餐饮收入辨别勾通比+25.8%/+35.5%，公司餐饮渠谈收增速辨别+34.3%/+78.8%，公司23H1餐饮端成长发扬显耀优于行业全体。客户方面，公司目下已领有呷哺呷哺、味千拉面、鱼酷、永和大王等国内优质连锁餐饮企业客户，始终以来一直是圣农集团、梗直集团等知名食物加工企业的供应商。23年以来公司捏续受益于餐饮需求回暖，以及国内餐饮连锁化率擢升趋势，公司在复调领域已具备先发上风，渠谈&客户拓展稳步鼓舞。料到下半年，咱们料到低基数效应重叠销售旺季莅临，公司收入端成长有望提速。

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　　毛利率同比擢升，销售用度前置。23H1公司毛利率39.64%（yoy+0.39pcts）。时辰用度率22.77%（yoy+0.63pcts），其中销售用度率7.90%（yoy+1.04pcts），不断用度率10.46%（yoy-0.45pcts），研发用度率3.83%（yoy-0.16pcts），财务用度率0.58%（yoy+0.19pcts）。23H1销售用度率擢升主要系市集实际用度前置，咱们料到全年销售用度率同比维稳。归母净利率14.63%（yoy-2.99pcts），主要系政府辅助、短期清醒收益比拟前年同期减少。料到全年，随餐饮端需求稳步成立，新址品&新订单有望运转毛利率结构性擢升，同期原料&包材资本压力趋缓，咱们料到全年净利率有望同比擢升。

　　投资提议：短期，餐饮端尤其是连锁餐饮显耀复苏运转公司成长，股权激发彰显公司成长信心；始终，公司定增募资参加年产35,000吨复合调味品坐褥线、年产30,000吨保重食物（预制菜）坐褥线、年产20,000吨预拌粉坐褥线等建设名堂，有望处治公司产能瓶颈终局，同期久了新老客户互助，为公司成长带来新增长弧线。咱们料到公司2023-2025年营收辨别为4.17/5.15/6.44亿元，同比增长35.1%/23.6%/25.1%，归母净利润辨别为0.76/1.00/1.33亿元，同比增长49.5%/30.9%/33.3%，现时市值（8月18日收盘价）对应PE辨别为40/31/23X，保管“推选”评级。

风险领导：行业竞争加重、食物安全事故、原材料价钱大幅波动等博彩游戏种类

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